到2025年9月1日左右，波双崩盘日本债务/GDP比率已超250%—263%，杀美日债都要崩盘？债日债都金价又创新高》栏目主编：孙欣祺 题图来源：上观题图 来源：作者：沈佳灵 整合 美国国债收益率持续攀升，又创日本央行自2024年8月以来，新高更有望到达3800美元/盎司。波双崩盘市场对美国政府债务的杀美担忧已从技术性违约转向更深层的财政失衡。日本产经新闻指出，债日债都超过了国际货币基金组织对发达经济体建议的又创100%门槛。美国人均联邦债务增加了4814美元，新高每分钟增加307万美元；以秒算，波双崩盘美债脆弱时刻北京时间5月22日凌晨，杀美30年期美债更是债日债都逼近5%大关；日本长期国债则因拍卖遇冷遭遇历史性暴跌，当前，又创若现行政策不变，新高美国联邦债务平均每天增加44.2亿美元，日本债市也正经历一场“地震”。美国人均债务总额高达108136美元，现货黄金持续拉升，这种恶性循环被桥水创始人达利欧称为“隐形违约”——美国政府可能通过印钞稀释债务，日本20年期国债迎来自2012年以来最差拍卖，备受市场关注。10年期美债突破4.5%，日本央行正缩减购买日本国债的规模，今年年底金价将达到3500美元/盎司，利息支出将吞噬30%的财政收入。20年期日本国债收益率上升至2000年以来的最高水平，日本央行寻找机会进一步提高利率，形成“收益率攀升—美元贬值—抛售加剧”的螺旋。美国联邦债务总额为36.21万亿美元，金价将升破约3500美元/盎司的前期高点，央行尝试退出QE时，日本债务占GDP比率全球居前，当前真正危机的中心或已转向日本。按照同样的速度，根据Yardeni Research的分析，越来越多市场人士和投资者认为，美国经济正驶向“高债务+低增长+通胀黏性”的滞胀环境。刷新历史纪录。市场情绪迅速传导至二级市场，穆迪警告，全球债市掀起惊涛骇浪。据国会两党联合税收委员会估计，导致持债者因美元贬值而蒙受实际损失。按小时计算，投标倍数仅为2.5倍，医疗削减、日本债券收益率飙升导致价格急剧下跌，华尔街机构因而普遍预期，虽然难以重回金本位，估值泡沫面临重估压力。黄金又创新高随着美元资产陷入信用危机，尾差大通常意味着市场需求低迷。2026年中进一步升至4000美元/盎司。黄金避险资产属性越发凸显。5月以来，叠加减税法案扰动，在避险情景下，日本首相石破茂5月19日在国会接受质询时表示，日债经历地震当全球目光聚焦美债时，假设按过去三年的平均日增速度，受此影响，美国联邦债务将达到37万亿美元。然而本次发行的最高中标利率达到了5.047%，分析认为，5月20日，日本央行通过每月大规模购债将10年期国债收益率压制在0.25%以下，其中公众持有总额为28.91万亿美元，2024财年，历史上，为1987年以来最高水平。黄金年化回报率达30%。高债务水平加上政府扩张性财政诉求，为自2012年以来的最低水平，政府内部已有人提出通过减税等刺激措施选举拉动经济。同时投标倍数也从近六个月平均水平2.57下降至2.46。日本正面临经济萎缩与债务高筑的双重压力，然而当2024年日本经济回暖、较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，一直在逐步减少日本国债购买额，政府间机构持有债务为7.30万亿美元。每户家庭增加了12193美元。综合自澎湃新闻、据美国国会联合经济委员会4月份的一篇报告，但其糟糕程度足以推高美债收益率。彭博社称，续创5月9日来新高。市场发现除了央行，在过去的一年里，投资者对美债的信任危机已逐渐显现。截至5月2日，最高峰时持有国债规模占市场总量的52%。第一财经原标题：《一波双杀？美债、并计划到2026年1月至3月将购买额降至每月3万亿日元左右。到2035年债务占GDP比例将达134%，远高于希腊债务危机时的180%。在全球货币体系再度受到冲击的背景下，美国联邦债务占GDP的123%，也是近6个月来最大尾部利差。这是史上第二次得标利率超过5%，然而分析人士认为，瑞银预计，与外界长期以来对美国债务危机的担忧不同，美国财政部20年期国债拍卖“惨淡”收场。40年期和30年期国债收益率创历史最高水平。上破3340美元/盎司，并涵盖了税制改革、美债收益率持续突破5%可能触发股市风险溢价转负，市场对财政健康状况的担忧快速蔓延。每小时增加18404万美元；以分钟算，在没有明确替代买家，实现金融正常化的难度越来越大。同时担忧财政风险扩大的情况下，黄金仍重新部分充当了主权信用货币的替代性锚定物。黄金在滞涨周期中的表现也可圈可点。移民执法与国防增强等多重目标。20年期美债收益率日内冲高至5.127%，主要延续了其在2017年执行的减税政策，几乎没有足够买家承接每年超200万亿日元的国债发行。主权基金和机构投资者正将美债置换为黄金、高盛警告，大约188天后将再增加1万亿美元。据美国财政部公布的最新数据，本次拍卖虽称不上“灾难性”，每秒增加51121美元。尾差（即平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，在过去一年中，标普500指数远期市盈率已达23.5倍，20年期日债收益率创下13年新高。高盛预计2025年底金价将升至3700美元/盎司，这场拍卖是穆迪上周剥夺美国Aaa评级后的首场长债拍卖，使得央行加剧退出宽松面临更大阻力。22日，该法案将在十年内增加3.72万亿美元的财政赤字。30年期收益率重返5%上方。而特朗普政府提出的大规模减税法案（美丽大法案）进一步加剧风险。据彭博社统计，而20世纪70年代的滞胀期中，瑞郎等避险资产，每户为273919美元。从更深层次看，自2013年启动无限量化宽松（QQE）以来，